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現在鋼材市場對冬儲的價位和量還十分糾結，部分貿易商甚至對于是否參與冬儲都沒有信心。究其原因，當下鋼材現貨市場的“弱”和期貨價格的“強”是市場糾結的核心。
展望12月，我們認為現貨市場持續季節性走弱不可避免，鋼材價格繼續走出見頂回落行情，但是，鋼材價格未必會向下大幅調整。在此背景下，貿易商可能會逐步調整心態，陸續開始建倉冬儲，但預計冬儲力度可能不及往年，結算方式也更加靈活。判斷依據如下：
預期改善持續貫穿12月。
疫情管控放松。預計短期內疫情防控總體方針不變，但各地管控措施再優化仍是大方向，成為市場情緒好轉的原因之一；
刺激房地產行業政策繼續出臺：我們在過去三周內的解讀中，反復提及持續看好地產救市政策，預計在徹底化解地產風險之前，政策支持力度不減。
將于近期召開的中央政治局會議或將繼續釋放支持經濟發展的利好信號，尤其是為明年經濟發展打基礎，政策定調子。尤其考慮出口和消費短期內難以逆轉繼續下降的趨勢，用鋼量多的制造業和建筑活動或將受益于新的穩增長措施。
雖然美聯儲12月可能再加息50個基點，但是最近的聯儲口風松動，市場預期有所改善。上月美股走出熊市，美國感恩節消費強勁且就業市場保持旺盛。加息步伐放慢以及美國經濟衰退預期降低，大宗商品價格向下的壓力似乎減弱一些。
鋼鐵原材料價格韌性猶在。 鐵礦，焦炭和廢鋼市場均出現流通庫存和鋼廠庫存偏低，存在節前補庫的需求特征（雖然補庫力度可能不及往年）。預計后期原材料補庫周期開始后累庫速度較慢，進而支持煉鋼原材料的價格韌性。
鋼鐵產量低位徘徊難以大幅回升。上周，247家鋼廠鐵水產量微增0.26萬噸至222.8萬噸，預計本周會有小幅下降。但總體上秋冬季鐵水降產已經觸底, 電爐產量上周也結束六周連續增產并開始回落，產量端壓力可控。同時，Mysteel調研顯示今年冬季北材南下的長材和板材量同比減量明顯。
所以，12月鋼材市場的不確定性和風險在于鋼材需求開始走弱以后，鋼材價格向下的時間和幅度，這或將決定今年(釬具鋼）冬儲的價格和力度。
三周前我們預判螺紋市場需求拐點出現，后續需關注庫存拐點。由于疫情防控措施和天氣惡化影響，螺紋市場表需本周回落至279.77萬噸，并開始累庫，同期調研熱卷并未累庫：雖然上周尚不能確認鋼材庫存拐點但累庫趨勢的確已經隱約可見。預判未來1-2周可以確認鋼材庫存拐點。
基于以上條件，我們的模型推算出12月螺紋成本平均約為3900元/噸（鐵礦為105美元/噸，焦炭2700元/噸）。僅以螺紋估值作為判斷，大概率鋼廠會以3700-3800元/噸的中樞價格開啟與貿易商的冬儲博弈。提示關注博弈開始后，市場交易的邏輯轉換：宏觀預期，原料價格和表需/庫存變化都可能對冬儲價格產生影響。
預計四季度以來鋼材期貨對現貨的拉升作用可能降低。策略上，貿易商和鋼廠可以利用現在的期貨升水結構，及時套保：畢竟市場環境的不確定性和交易邏輯的快速轉換或在年底放大交易風險。